大盘沪指缩量回调， 技术面呈现短期压力。昨日A 股主要指数呈现分化走势，上证指数全天震荡下行，最终收报 3813.56 点，下跌 1.16%，成交金额 1.01 万亿元，较前一交易日缩量约 5109 亿元；深成指跌 0.65% 报 12472.0 点，创业板指则逆势上涨 0.95% 至 2899.37 点，两市合计成交 23640.86 亿元。从市场情绪看，全市场超 4500 只个股下跌，显示调整压力明显。

        目前上证指数 60 分钟 MACD 指标形成死叉，RSI 指标震荡向下，表明短线仍有惯性下探需求。120 分钟级别 MACD 指标线尚未完成顶部向底部的形态转换，显示市场尚未重新积聚持续上行的动力。不过，3730-3750 点区域作为突破 3731 点十年箱体后的技术回踩区，具备较强支撑力度，投资者需关注该区间的防守效果。量能方面，昨日成交量较前一日显著萎缩，反映在关键点位附近市场观望情绪升温。这种缩量调整格局一方面表明抛压有所减轻，另一方面也显示场外资金入场意愿不足，短期或延续震荡整理态势。

消息面解读：内外因素交织 政策预期主导情绪

国内重大事件影响

        昨日上午举行的纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年大会成为市场关注焦点，这一重大事件对市场情绪形成一定支撑，但也可能分散部分资金注意力，导致交投活跃度下降。

        机构观点方面，高盛亚太地区总裁 Kevin Sneader 表示，中国股市投资者情绪已显著改善，尽管一些长线投资者仍在寻求更明确的政策信号，但对冲基金资金流入状况有所改善，散户投资者成为市场上涨的重要推动力。这一乐观判断有望提振市场信心。

国际市场动态

        国际层面，两大事件值得重点关注：一是美国总统特朗普表示将就全球关税案裁决向最高法院提起上诉，并称若败诉将造成 "前所未见的震荡"，若胜诉则股市将 "直冲云霄"，这一表态增加了国际贸易环境的不确定性；二是现货黄金价格站上 3520 美元 / 盎司，再创历史新高，日内涨 1.25%，反映全球避险情绪升温。

        美联储货币政策方面，市场对 9 月 18 日议息会议降息预期强烈，概率超 85%。若美联储如期降息 25-50 基点，全球流动性宽松将推动外资流入 A 股，尤其利好半导体、AI 算力、新能源等高弹性板块，并可能缓解人民币汇率压力，促进外资回流消费、医药等核心资产。

产业政策动态

        产业端传来积极信号，海外储能需求爆发式增长，国内储能电芯企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，部分企业甚至出现 "加价也排不了单" 的 "一芯难求" 局面。这一供需紧张格局有望持续支撑储能产业链相关公司的业绩表现。

题材板块分析：防御性板块逆势走强 结构分化明显

领涨板块解析

昨日市场板块分化显著，防御性板块和政策受益板块表现突出：

领跌板块分析

资金流向观察

        资金面上，北向资金净流出超 200 亿元，内资主力净流出约 3000 亿元，显示避险情绪主导市场。两融余额单日下降 93.1 亿元，其中融资减少 84.62 亿，融券减少 0.77 亿，杠杆资金撤退迹象明显，反映短期风险偏好下降。

        从主力资金动向看，3 日主力资金净流入为 - 194070 万元，净占比 - 14.88%，5 日和 10 日主力资金均呈现净流出状态，显示短期资金离场态势明显。

风险提示：警惕多重压力 防范结构性风险

解禁与减持压力

        9 月市场面临较大解禁压力，全市场共有 123 家上市公司涉及限售股解禁，按照 8 月 29 日收盘价计算，解禁市值约为 3001 亿元，在全年解禁规模中排名第 5 位。其中，时代电气、南网储能、华大智造、软通动力等 8 股的解禁市值超过百亿元，需警惕相关个股的解禁冲击。

        减持方面，8 月以来已有 446 家上市公司的重要股东发布了 834 项减持计划，按上一交易日收盘价计算，减持上限金额约 700 亿元，较上月同期增加约 94 亿元，叠加市场调整背景，减持压力可能被放大。

技术面风险

        上证指数在经历前期上涨后进入调整阶段，120 分钟级别指标显示尚未完成形态转换，若不能快速收复 3850 点附近压力位，可能进一步下探 3730-3750 点支撑区间。投资者需警惕在成交量未能有效放大情况下，市场可能出现的持续调整风险。

外部不确定性

        国际方面，特朗普关税案上诉及美联储议息会议临近增加了市场不确定性。若美方扩大技术制裁（如 AI 芯片出口限制），科技板块可能承压；而若美联储降息幅度不及预期或释放鹰派信号，也可能引发高估值板块回调。

个股风险

        退市风险仍需警惕，今年以来已有 24 家上市公司退出 A 股市场，投资者应严加防范即将退市或有退市风险的个股。同时，需关注业绩变脸风险，在已发布半年报的公司中，有 2261 家净利润同比亏损，业绩雷区需谨慎规避。

操作策略：控制仓位 把握结构性机会

        面对当前缩量调整格局，投资者宜采取 "防御为主、伺机布局" 的操作策略。短期可控制仓位在 50% 左右，重点关注以下方向：

        当前市场处于技术性调整阶段，3730-3750 点区域支撑力度较强，投资者无需过度恐慌。在操作上应保持耐心，等待成交量放大和技术指标修复后再加大配置力度，重点把握大盘调整过程中的结构性机会。