长江材料（001296）是国内铸造用覆膜砂领域头部企业之一，近年来凭借在 3D 打印领域的布局以及与航天客户的合作，展现出较强的发展潜力，2025 年三季报也呈现出良好的增长态势。以下是对其投资价值的深度分析：
铸造行业：铸造是机械制造的基础工艺，广泛应用于汽车、高端装备制造等领域。随着全球制造业的复苏以及国内汽车产量的增长（2024 年国内汽车产量同比增长 10.2%），对铸造材料的需求有望持续稳定。同时，“双碳” 政策推动铸造行业绿色转型，要求 2025 年国内铸造废旧砂再生率提升至 50%，较 2024 年的 35% 有显著增长空间，为再生砂业务带来发展机遇。
3D 打印行业：3D 打印技术正处于快速发展阶段，应用领域不断拓展，尤其是在航空航天、军工等高端制造领域，3D 打印能够满足复杂零部件的制造需求，市场潜力巨大。预计全球 3D 打印市场规模将持续高速增长，长江材料切入 3D 打印铸造材料领域，有望受益于行业的快速发展。
油气开采行业：压裂支撑剂是油气开采的重要材料，随着国内油气开采力度的加大，对压裂支撑剂的需求也将保持一定规模。虽然油气价格波动会对其市场需求产生一定影响，但从长期来看，国内能源需求的稳定增长将为该行业提供支撑。
业务布局：公司核心业务涵盖铸造用覆膜砂研发生产、铸造废旧砂再生处理服务，同时跨界布局压裂支撑剂等油气田材料，形成 “铸造材料为主、油气材料为辅” 的业务结构。2024 年铸造用覆膜砂营收 10.57 亿元，占比 82.4%，是公司的主要收入来源；再生砂业务和压裂支撑剂业务虽营收占比目前较低，但增长潜力较大。
技术优势：公司是 3D 打印铸造材料隐形冠军，其 3D 打印砂直接用于航天供应商的砂型铸造，切入商业航天核心制造环节。公司自主研发的 CZS 系列废砂再生设备能将废砂再生利用率提升至 90% 以上，处于国内领先水平。此外，公司完成了金属 3D 打印支撑处理、路径规划等全流程软件的自主开发，推出了 CF1000 五轴联动纤维复合材料 3D 打印装备，技术实力雄厚。
客户资源：公司拥有丰富的客户资源，核心客户包括长安汽车、中国重汽、上汽通用等，汽车领域客户营收贡献超 60%。同时，公司 3D 打印砂已进入航天制造供应链，客户质量较高，为公司业务发展提供了稳定保障。
产能布局：公司形成了 “一核三省” 产能布局，省外产能占比从 2022 年的 22% 快速提升至 2024 年的 40%。但目前新基地产能利用率较低，天津基地 2024 年产能利用率仅 55%，广东基地产能利用率不足 60%，未来随着产能利用率的提升，公司业绩有望进一步增长。
营收增长：2025 年前三季度长江材料实现营业收入 8.34 亿元，同比增长 17%；第三季度实现营业收入 3.21 亿元，同比增长 29.28%，单季度营收增速显著高于前三季度整体水平，显示出公司业务增长势头良好。
利润水平：2025 年前三季度净利润 1.14 亿元，同比增长 22.69%；第三季度归母净利润 4032.05 万元，同比大幅增长 76.82%。公司毛利率和净利率也保持在较高水平，2025 年三季报显示销售毛利率为 26.82%，销售净利率为 13.90%，盈利能力较强。
现金流状况：2025 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 1.85 亿元，同比增长 87.64%，主要得益于销售回款中现金占比提升，公司现金流状况良好，有利于公司的持续经营和发展。
资产负债情况：2025 年三季报显示，公司资产负债率为 18.92%，流动比率为 5.28，速动比率为 3.40，资产负债结构合理，偿债能力较强，财务风险较低。
市场份额提升：目前 3D 打印业务在公司整体营收中占比约为 5% 左右，但增长预期明确。预计 2025 年 3D 打印业务收入将达到 2.5 亿元，占比提升至 15% 左右；2026 年有望翻倍至 5 亿元，占比进一步提升至 25%，将成为公司新的业绩增长点。
高端市场拓展：公司 3D 打印砂已供应给航天及军工行业供应商，其钛铝基陶瓷砂通过航天科工认证，用于火箭发动机尾喷管 3D 打印，军工业务毛利率或达 60% 以上，随着公司在高端市场的进一步拓展，将提升公司的盈利能力和品牌影响力。
原材料价格波动风险：覆膜砂核心原材料树脂和原砂合计占生产成本 65% 以上，公司未建立原材料战略储备体系，树脂库存仅能满足 15 天生产需求，原材料价格波动时，产品调价存在明显滞后，会导致毛利率大幅波动，影响公司盈利稳定性。
市场竞争风险：铸造材料行业竞争激烈，公司在覆膜砂领域面临蓝天集团、苏州兴业等企业的竞争，在 3D 打印材料领域也有众多企业布局，若公司不能持续提升技术水平和市场竞争力，可能面临市场份额下降的风险。
产能利用率不及预期风险：公司省外新建生产基地产能利用率目前较低，若未来因市场需求变化、客户开发不及预期等原因，导致产能利用率无法有效提升，将影响公司的经济效益和业绩增长。
业务转型风险：公司再生砂业务和 3D 打印业务等成长型业务需要长期研发和资金投入，若公司在资源配置、技术研发、市场拓展等方面出现问题，导致业务转型不及预期，将影响公司的长期发展。
长江材料作为铸造用覆膜砂行业龙头，拥有技术、资源和客户等多方面优势，2025 年三季报业绩增长显著，3D 打印业务发展前景广阔，有望为公司带来新的业绩增长点。虽然公司目前存在产能利用率低、原材料价格波动等风险，但随着行业的发展和公司自身的调整，长期投资价值凸显，适合长期投资者关注和布局。投资者可根据自身风险承受能力，关注公司业务发展和业绩变化情况，及时调整投资策略。
