在房地产行业的历史长河中，中国恒大曾是一颗耀眼的巨星，然而如今却即将走向退市的结局，令人唏嘘不已。

        2009 年 11 月 5 日，香港交易所二楼大厅热闹非凡，镁光灯下，许家印手持香槟杯，脸上洋溢着自信的笑容。随着钟声响起，中国恒大以 HK03333 为代码正式登陆港股，收盘价 4.7 港元较招股价大涨 34.3%，市值超 700 亿港元，一举成为当时在港上市的最大内地民营房企。

        上市后的中国恒大，如同驶入了快车道，凭借 “高负债、高周转” 的模式在全国迅速扩张。在三四线城市，恒大的招牌随处可见，拿地锤声不断，土地储备量快速跃居行业前列。2016 年，中国恒大以 3734 亿元的销售规模问鼎行业，同步跻身世界 500 强，总资产也首次突破万亿元大关。这一年，上市公司名称从 “恒大地产” 变更为 “中国恒大集团”，许家印的多元化蓝图展开，覆盖了房地产、金融、互联网、文旅、健康、农牧等几乎所有热门赛道。也是在这一年，中国恒大谋划借壳深深房 A “回 A”，一年内引入三轮战投，总金额约 1300 亿元。

        2017 年，中国恒大更是攀上了巅峰，实现总资产 17618 亿元、核心净利 405 亿元、销售额超 3700 亿元，均位于行业第一。其股价也在这一年 10 月攀上历史巅峰，4000 亿港元的市值将中国恒大推上全球房地产开发商的王座，创始人许家印以 2900 亿元的身价位居胡润百富榜之首，首次成为中国首富。那时的许家印喊出了 “到 2020 年底恒大要实现总资产 3 万亿元，年销售规模 8000 亿元，年利税 1500 亿元” 的目标，意气风发，豪情万丈。

        然而，盛极必衰，巅峰之后往往就是转折。2020 年，中国恒大提出降负债、控规模的发展战略，但此时大厦将倾之势已难以阻挡。2021 年，中国恒大的流动性危机随着商票兑付难题曝光而爆发，当年 9 月中国恒大财富爆雷，12 月全面开启境外债务重组。更雪上加霜的是，恒大物业发现 134 亿元资金被占用一事，让 “恒大系” 上市公司开启了长达 500 余天的停牌。

        2023 年 7 月 17 日，中国恒大披露了 2021 和 2022 两个财务年度的经营数据，合计超 8000 亿元的天文数字亏损额度刷新了中国企业最高亏损纪录。2023 年 8 月 28 日，停牌 17 个月的中国恒大复牌，股价却大跌近八成，成为 “仙股”，总市值仅剩 46.22 亿港元。

        2024 年 1 月 29 日上午，香港高等法院举行中国恒大清盘聆讯，法官现场裁定中国恒大清盘，同时公司宣布又一轮停牌，由此开启了摘牌倒计时。此后，中国恒大多家子公司也陆续收到清盘令。尽管清盘人介入，试图维护及变现中国恒大的资产，向债权人及其他持份者返还价值，但公司面临的债务问题和业务挑战实在太过巨大，境外债务重组始终没有明显进展。

        截至 2024 年 1 月停牌时，中国恒大的股价仅 0.16 港元，总市值约 21.52 亿港元。2025 年 8 月 12 日晚，中国恒大发布公告称，公司收到联交所发出的信函，由于未能满足复牌指引要求，联交所上市委员会决定取消公司的上市地位，8 月 25 日上午 9 时起正式取消股份上市地位。

        中国恒大从巅峰到退市，令人感慨万千。曾经的它，在资本市场上呼风唤雨，在房地产行业中纵横捭阖，是无数人眼中的传奇。然而，过度依赖高杠杆、高负债的发展模式，以及在市场调整时内部风险控制的不足，最终让这座商业大厦轰然倒塌。它的退市，不仅标志着一个房地产时代的落幕，更给整个行业带来了深刻的教训和启示。

        对于中国房地产市场来说，这是一次阵痛，也是行业告别野蛮生长、迈向高质量发展的分水岭。未来，房地产行业将更加注重稳健经营、风险控制和可持续发展，只有那些财务健康、管理规范的企业，才能在市场的浪潮中生存下来，继续书写属于自己的故事。而中国恒大的故事，也将成为房地产行业历史中一个令人警醒的案例，被人们长久地铭记和反思。