昨日上证指数收于 3931.05 点，跌幅 0.40%，呈现高开低走态势。深证成指下跌 0.76%，创业板指下跌 1.12%，北证 50 指数下跌 1.00%。沪深京三市全天成交额 17226 亿元，较上一交易日缩量 200 亿元，市场交易活跃度有所下降，投资者观望情绪较浓。全市场超 3850 只个股下跌，市场赚钱效应较差。从 MACD 指标来看，DIF 线和 DEA 线仍在零轴上方，但柱状线缩短。这表明市场多头趋势虽未改变，但上涨动能明显减弱。一般情况下，MACD 柱状线的变化反映市场短期趋势强度。柱状线缩短意味着短期内多方力量减弱，空方力量增强，市场面临一定调整压力。不过，由于两线仍在零轴上方，市场整体仍处于多头氛围，只是上涨节奏可能放缓，后续需关注 DIF 线和 DEA 线的交叉情况以及柱状线的变化，以判断市场趋势是否会发生反转。昨日市场成交量缩量，且指数下跌，呈现价跌量缩的态势。通常价跌量缩反映市场交易清淡，投资者参与意愿降低。在这种情况下，市场抛压虽有所减轻，但缺乏足够买盘推动指数上行。一方面，成交量萎缩显示投资者对市场未来走势存在疑虑，采取观望态度；另一方面，也意味着市场缺乏明确的上涨动力，若后续没有新的资金入场或利好因素刺激，指数可能延续调整走势。操作上不宜重仓进场。

消息面
宏观经济消息

1. 国内方面：近期国内经济数据整体平稳，但部分数据显示经济复苏面临一定挑战。工业增加值增速有所放缓，制造业面临全球经济不稳定和国内需求结构调整双重压力，生产扩张动力不足。不过，消费市场在政策刺激下出现回暖迹象，社会消费品零售总额增速回升，政府发放消费券、鼓励绿色消费等政策持续发力，有望进一步拉动内需，为经济增长提供支撑。

2. 国际方面：全球经济增长不确定性依然较高。美国经济数据波动，就业市场和通胀数据不稳定，使市场对美联储货币政策走向担忧。若美联储维持高利率政策，可能导致全球资金回流美国，对其他国家资本市场造成压力。国际贸易紧张局势虽有所缓和，但贸易保护主义抬头、地缘政治冲突等潜在风险仍存，可能影响全球产业链和供应链稳定，对我国出口导向型企业产生不利影响。

行业动态消息

1. 钢铁行业：11 月 20 日，在第九届材料基因工程国际论坛上，新材料大数据中心与阿里云联合发布首个钢铁材料设计大模型。该模型基于阿里通义千问实现从数据挖掘、“成分 - 工艺 - 性能” 一体化设计到专业知识智能问答全链路突破，在材料研发场景中性能预测精度最高可达 90%。这一成果有望提高钢铁材料研发效率，降低成本，提升产品质量。对钢铁行业来说，可能引发行业内技术升级和产品结构优化，相关钢铁企业有望受益。

2. 芯片行业：当地时间周一，芯片设计巨头 Arm 在官网宣布与英伟达深化合作关系，将通过英伟达的 NVLink Fusion 架构推广其计算平台 Neoverse。这一合作有望提升芯片性能和效率，对整个芯片行业产生重要影响。相关产业链企业，如芯片设计、制造、封装测试等环节的企业，可能因合作带来新发展机遇，受到市场关注。

3. 零售行业：中国人民银行北京市分行等 12 部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》，提出力争 2030 年基本建成多元化消费金融服务体系，通过金融与消费场景深度融合释放消费市场潜力。方案明确加大商品消费信贷支持力度，刺激汽车、家电等大宗消费。北京地区零售企业及相关从事大宗消费业务的企业有望受益，可能引发市场对零售板块的关注。

题材板块分析

钢铁板块

新材料大数据中心与阿里云联合发布钢铁材料设计大模型，有望给钢铁行业带来技术变革。研发效率提升、成本降低和产品质量提高，可能吸引资金流入钢铁板块。尤其是在高端钢铁产品研发和生产方面有布局的企业，如宝钢股份（600019），作为行业龙头，研发实力雄厚，可能借助大模型进一步巩固其在高端市场地位；华菱钢铁（000932），以品种钢为特色，有望通过模型优化产品设计，拓展市场份额，受到资金关注。

芯片板块

Arm 与英伟达深化合作，推广计算平台 Neoverse，将推动芯片技术发展和应用。与 Arm 或英伟达有合作关系，以及从事基于 Neoverse 平台相关芯片设计、制造、封装测试等环节的企业，有望获得资金青睐。例如，在芯片设计领域专注高性能、低功耗芯片研发的企业，可能借助合作技术优势提升竞争力；具备先进制程工艺的制造企业，可能因高性能芯片需求增加获得更多订单，吸引资金流入。

零售板块

《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》出台，为零售行业带来政策利好。北京地区零售企业，特别是从事汽车、家电等大宗消费业务的企业，以及与金融机构合作开展消费金融业务的零售企业，可能受到资金关注。如王府井（600859），地处北京，拥有核心商圈门店资源，且积极拓展线上业务与消费金融服务，有望受益于政策，吸引资金布局。一些全国性大型零售企业，若能借鉴方案在其他地区拓展消费金融服务，也可能获得资金流入。
【重点关注：
依依股份（001206）：拟收购+宠物经济+出口龙头
生物股份（600201）：动物疫苗+合成生物+回购+非瘟疫苗
以上个股仅供参考，不构成任何买卖建议，外部股票一次多只，没有买卖点指导，您这边需要注意好筛选和把握买卖点。】

风险提示

市场系统性风险

1. 宏观经济风险：尽管国内经济整体平稳，但全球经济增长不确定性高，美国经济数据波动及美联储货币政策不确定性，可能对全球资本市场产生影响，波及我国 A 股市场。若美国经济衰退，全球资金回流美国，A 股市场资金流出，面临调整压力。国内经济复苏进程若不及预期，如消费市场未能持续回暖、投资增长乏力等，也会影响市场信心，引发市场调整。

2. 政策风险：政策对市场影响较大。虽然有促进消费、支持行业发展政策出台，但政策实施效果和后续调整存在不确定性。例如，消费刺激政策力度减弱，可能影响零售行业发展，导致相关板块股价下跌。新兴行业如芯片、新能源等，政策扶持力度和方向变化，可能对相关板块造成冲击。

行业风险

1. 钢铁行业：钢铁材料设计大模型虽带来机遇，但行业面临产能过剩、环保要求提高等风险。若行业产能过剩问题未得到有效解决，产品价格可能受影响，企业盈利能力下降。环保政策趋严，可能增加企业生产成本，影响企业经营。此外，原材料价格波动也会对钢铁企业成本和利润产生影响。

2. 芯片行业：芯片行业技术更新换代迅速，竞争激烈。Arm 与英伟达合作可能加剧行业竞争，其他芯片企业加大研发投入，推出更具竞争力产品和技术，对相关企业构成挑战。同时，芯片行业面临国际贸易摩擦风险，如美国对我国芯片产业限制措施，可能影响企业原材料供应、市场销售等方面，进而影响企业盈利能力和股价表现。

3. 零售行业：零售行业竞争激烈，市场需求变化快。政策利好虽刺激消费，但消费者消费偏好和行为可能改变，零售企业若不能及时适应，调整产品结构和营销策略，可能导致销售额下降，业绩不佳。电商行业发展对传统零售企业造成冲击，零售企业需不断创新商业模式，提升线上线下融合能力，否则可能在市场竞争中处于劣势。