2025 年最后一个交易日，沪指全天震荡微涨 0.09%，录得 11 连阳，收 3968.84 点，成交额约 8295 亿元。深成指跌 0.58%，收 13525.02 点，成交额约 12157 亿元。创业板指震荡下挫 1.23%，收 3203.17 点，成交额约 5491 亿元。从全年来看，各大指数均表现出色，沪指全年收涨 18.41% 创 10 年新高，深成指全年涨 29.87%，创业板指大涨 49.57%，科创 50 指数和北证 50 指数分别上涨 35.92% 和 38.8%。A 股总市值实现历史性突破，截至 12 月 30 日收盘达到 108.82 万亿元，上市股票数量增长至 5469 只，市场体量迈入新纪元，标志着中国资本市场向高质量发展迈出重要一步。两融余额持续攀升，截至 12 月 29 日收盘达到 2.55 万亿元，刷新历史峰值，显示投资者风险偏好较高，对市场较为乐观。同时，2025 年 A 股全年成交额突破 400 万亿元，达到 418.14 万亿元，日均成交额高达 1.73 万亿元，均创历史新高，市场流动性充足。

消息面

• 政策层面：五部门提出做好 2026 年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作。这一政策有利于促进消费，推动家电和数码智能产品行业的发展，相关企业可能会受益于政策补贴带来的销量增长，在资本市场上有望获得更多关注。

• 企业层面：如国药集团中国生物的国内首个四价人乳头瘤病毒疫苗于 12 月 30 日取得批签发证明并上市销售。这类企业重大产品的获批上市，会对企业业绩产生积极影响，进而影响其在股市中的表现，也会带动相关医药板块的发展。

题材板块分析

• 科技板块：2025 年科技板块是绝对的主线。TMT 板块日均成交额创历史新高，占全市场比例达 33.31%。电子行业市值首次超越银行，以 13.93 万亿元登顶 A 股行业市值榜首，体现了全球科技竞争下中国科技产业的崛起。CPO、存储芯片等细分领域领涨，新易盛、中际旭创等光模块相关个股涨幅惊人，融资净买入额也位居前列，反映出资金对科技题材的高度青睐。

• 有色金属板块：铜价迈向 2009 年以来最大年度上涨，投资者押注其供不应求。这使得有色金属板块在 2025 年表现突出，相关企业股价受到推动，成为带动沪指上涨的板块之一。

• 银行板块：虽然从行业表现来看，银行板块未像科技板块那样涨幅突出，但作为权重板块，对指数的稳定起到了重要作用。同时，银行股现金分红规模较大，“国有四大行” 派现金额排名 A 股前列，吸引了追求稳定收益的投资者，也为市场的稳定发展贡献了力量。

• 电池产业链板块：前期曾是市场热点，但在 2025 年末表现相对较弱，12 月 31 日收盘时电池板块跌幅居前。不过从全年来看，电池产业链作为新能源产业的重要组成部分，仍有一定涨幅，随着新能源汽车等行业的持续发展，未来仍具有一定的发展潜力，但可能面临市场竞争加剧等因素带来的波动。

• 商业航天板块：全年表现较为亮眼，是推动沪指上涨的板块之一。随着国家对航天产业的重视和相关政策的支持，商业航天领域不断有新的进展和突破，吸引了资金的关注，相关企业股价也有较好表现。

风险提示

• 估值风险：经过 2025 年的大幅上涨，部分板块和个股估值已处于较高水平，如科技板块中的一些热门个股，若未来业绩无法兑现估值，可能会面临估值回调风险，导致股价下跌。

• 杠杆风险：两融余额创历史新高，虽然目前整体杠杆风险可控，但如果市场出现大幅波动，杠杆资金可能会引发强制平仓等情况，进而加剧市场波动，投资者需警惕杠杆过热带来的风险。

• 行业竞争风险：科技等热门板块吸引了大量资金涌入，企业竞争加剧。例如在半导体领域，随着更多企业进入，可能会出现产能过剩、产品价格下降等问题，影响企业盈利能力，从而对相关板块股价产生负面影响。

• 宏观经济风险：全球经济形势复杂多变，若国内外经济出现意外下滑或其他宏观经济风险事件，可能会影响企业盈利和投资者信心，进而对 A 股市场产生不利影响。

• 政策变化风险：市场对政策较为敏感，如产业政策调整、税收政策变化等，可能会对相关板块产生重大影响。若政策支持力度不及预期或出现政策转向，前期受益于政策的板块可能会面临股价下跌风险。